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预计燃料油市场难以打破低位振荡格局

受原油价格反弹影响,燃料油触底回升。然则斟酌到原油反弹高度有限,供需两端均难以为燃料油价格供给上涨支撑,估计后市燃料油难以突破低位振荡格局。

图为新加坡380燃料油与迪拜原油差值(美元/吨)

受原油价格反弹刺激,4月尾燃料油期货开始触底反弹,但近期再次走弱。技巧上阐发,MACD指标呈现金叉,给出买入旌旗灯号。不过,燃料油前期的反弹伴跟着成交、持仓量下滑,阐明向上动能不够,整体弱势格局并没有改变。

原油反弹高度受限

受新冠肺炎疫情影响,燃料油上游原油供大年夜于求严重。据各评级机构的预估,二季度举世原油供应过剩数量在2000万—3000万桶/日的水平,国际原油价格是以大年夜幅下挫。油价大年夜幅走低迫使举世各产油国协商减产事件,4月上旬OPEC+终于杀青了总量970万桶/日的减产协议。虽然970万桶/日的减产量为历史最大年夜减产力度,然则面对天量的供应过剩仍旧是杯水车薪,举世原油库存赓续上升,导致库容首要,油价二次探底,WTI原油近月合约更是呈现负值。

在市场消化完油价负值的惊恐情绪之后,近期油价呈现了回升。一是OPEC+减产履行环境优越,俄罗斯、墨西哥等都城严格按照减产协议履行减产。二是受低油价的影响,美国原油临盆分外是页岩油临盆受到了极大年夜的影响。数据显示,截至5月8日,美国的生动钻井数仅为374座,较疫情暴发前下降420座,下降幅度为52.90%。跟着生动钻井数的大年夜幅削减,美国原油产量也开始徐徐下滑。然则,即便原油供应端赓续萎缩,举世原油供大年夜于求的现状仍旧难以改变。今朝举世疫情拐点仍旧没有呈现,这意味着原油需求规复的拐点仍未到来。与此同时,今朝美国的商业原油库存为53222.1万桶,和页岩油革命时的历史高位相差无几。今朝来看,原油供大年夜于求问题难以办理,近期油价的上涨只是对前期惊恐情绪引起的下跌行情的修复,资源端对燃料油的支撑有限。

供应增添需求疲软

供应方面,受油价赓续下跌影响,今朝燃料油的裂解价差处于高位,炼厂临盆积极性较高。不过,受脱硫令的影响,高硫燃料油的需求领域较窄,海内炼厂直接临盆高硫燃料油数量较少,更多是经由过程入口。截至5月5日,新加坡燃料油库存达到3030万桶,较疫情前上升651万桶,上升幅度为27.36%。今朝燃料油入口套利空间在100—200元/吨,高硫燃料油的供应相对富裕

需求方面,同样受脱硫令影响,今朝高硫燃料油海运破费大年夜幅下滑,炼厂更倾向于临盆低硫燃料油。高硫燃料油主要用于海内河运,然则在产品油价格大年夜幅下挫的环境下,河运的价格上风不显着,对付高硫燃料油的需求孕育发生了必然影响。同时,因为原油入口权和原油应用权的摊开,炼厂对付高硫燃料油的炼化需求也随之下降。至于供热、发电领域,跟着夏季到来,水电进入季候性旺季,燃料油的供热需求也受到了必然影响。

综上所述,近期国际原油价格虽然有所反弹,但在举世疫情没有获得有效节制之前,资源端难为燃料油价格上涨供给持续动力。供应方面,燃料油入口量上升。需求方面,受限硫令、水电旺季到来影响难有转机。是以,我们觉得燃料油低位振荡概率较大年夜,操作上以不雅望为主。

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